WACC Weighted Average Cost of Capital

Weighted Average Cost of Capital (WACC) is een financiële ratio die de financierings- en verwervingskosten van een onderneming berekent door de schuld- en vermogensstructuur van het bedrijf te vergelijken. Met andere woorden, het meet het gewicht van de schuld en de werkelijke kosten van het lenen van geld of het aantrekken van middelen via eigen vermogen om nieuwe kapitaalaankopen en -uitbreidingen te financieren op basis van de huidige structuur van de schuld en het eigen vermogen van de onderneming.

Het management gebruikt deze ratio meestal om te beslissen of de onderneming schuld of eigen vermogen moet gebruiken om nieuwe aankopen te financieren.

Deze ratio is zeer uitgebreid omdat hij het gemiddelde neemt van alle bronnen van kapitaal; inclusief langetermijnschuld, gewone aandelen, preferente aandelen en obligaties; om de gemiddelde kosten van het lenen van middelen te meten. Het is ook uiterst complex. Het bepalen van de kosten van schulden is vrij eenvoudig. Obligaties en langetermijnschulden worden uitgegeven met aangegeven rentetarieven die kunnen worden gebruikt om de totale kosten ervan te berekenen. Aandelen, zoals gewone en preferente aandelen, hebben daarentegen geen direct beschikbare, vermelde prijs. In plaats daarvan moeten we een aandelenprijs berekenen voordat we deze op de vergelijking toepassen.

Daarom hebben veel beleggers en crediteuren de neiging om zich niet te richten op deze meting als de enige kapitaalprijsindicator. Het schatten van de kosten van het eigen vermogen is gebaseerd op verschillende aannames die per belegger kunnen verschillen. Laten we eens kijken hoe we de WACC kunnen berekenen.

Formule

De WACC-formule wordt berekend door de marktwaarde van het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale marktwaarde van het eigen en vreemd vermogen van de onderneming, vermenigvuldigd met de kosten van het eigen vermogen, vermenigvuldigd met de marktwaarde van het vreemd vermogen van de onderneming, vermenigvuldigd met de kosten van het vreemd vermogen maal 1 minus het tarief van de vennootschapsbelasting.

Dat is wellicht onduidelijk. Een visuele weergave is misschien meer inzichtelijk. Zo ziet de vergelijking er uit.

WACC formule

Hier is een lijst van de elementen in de gewogen gemiddelde formule en wat elk ervan betekent.

  • Re = totale kosten van het eigen vermogen
  • Rd = totale kosten van de schuld
  • E = marktwaarde totaal eigen vermogen
  • D = marktwaarde van de totale schuld
  • V = totale marktwaarde van de gecombineerde schuld en het eigen vermogen van de onderneming of E + D
  • E/V = aandeel van het eigen vermogen in de totale financiering
  • D/V = aandeel van de schuld in de totale financiering
  • Tc = tarief van de inkomstenbelasting

WACC berekenen

Laten we nu de WACC-vergelijking opsplitsen in zijn elementen en het in eenvoudiger termen uitleggen.

De WACC-berekening is vrij complex omdat er zoveel verschillende stukken bij betrokken zijn, maar er zijn eigenlijk maar twee elementen die verwarrend zijn: het vaststellen van de kosten van het eigen vermogen en de kosten van de schuld. Nadat je deze twee getallen hebt uitgezocht is het berekenen van de WACC een fluitje van een cent.

Kosten van het eigen vermogen

De kosten van het eigen vermogen, vertegenwoordigd door Re in de vergelijking, is moeilijk te meten juist omdat de uitgifte van aandelen vrij is voor de onderneming. Een bedrijf betaalt geen rente over uitstaande aandelen. Bovendien heeft elk aandeel geen bepaalde waarde of prijs. Het geeft ze gewoon uit aan beleggers voor welke beleggers ook bereid zijn om er op een bepaald moment voor te betalen. Wanneer de markt het hoog is, zijn de aandelenkoersen hoog. Wanneer de markt laag is, zijn de aandelenkoersen laag. Er is geen echt stabiel getal om te gebruiken. Dus hoe meet je de kosten van aandelen?

We moeten kijken naar hoe beleggers aandelen kopen. Ze kopen aandelen met de verwachting van een rendement op hun investering op basis van het risiconiveau. Deze verwachting stelt het vereiste rendement vast dat het bedrijf zijn investeerders moet betalen of de investeerders zullen waarschijnlijk hun aandelen verkopen en investeren in een ander bedrijf. Als te veel beleggers hun aandelen verkopen, kan de koers van het aandeel dalen en de waarde van het bedrijf dalen. Ik heb u gezegd dat dit enigszins verwarrend was. Denk er maar eens over na. De kosten van het eigen vermogen zijn de hoeveelheid geld die een bedrijf moet uitgeven om aan de eisen van de beleggers te voldoen en de koers van het aandeel stabiel te houden.

Kosten van schulden

Vergeleken met de kosten van het eigen vermogen zijn de kosten van de schuld, die in de vergelijking met Rd worden weergegeven, vrij eenvoudig te berekenen. We gebruiken gewoon de marktrente of de werkelijke rente die het bedrijf op dit moment betaalt voor zijn verplichtingen. Houd er rekening mee dat de rentekosten extra fiscale gevolgen hebben. Rente is meestal aftrekbaar, dus we houden ook rekening met het bedrag van de belastingbesparing waarvan het bedrijf zal kunnen profiteren door zijn rentebetalingen, weergegeven in onze vergelijking Rd(1 – Tc).

Wat betekent dit allemaal?

Waar wordt WACC voor gebruikt?

Eenvoudig gezegd helpt de formule van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten het management om te beoordelen of de onderneming de aankoop van nieuwe activa met vreemd of eigen vermogen moet financieren door de kosten van beide opties te vergelijken. De financiering van nieuwe aankopen met vreemd of eigen vermogen kan een grote impact hebben op de rentabiliteit van een onderneming en op de globale koers van het aandeel. Het management moet de vergelijking gebruiken om de aandelenprijs, de rendementsverwachtingen van de investeerders en de totale kosten voor de aankoop van de activa in evenwicht te brengen. Leidinggevenden en de raad van bestuur gebruiken het gewogen gemiddelde om te beoordelen of een fusie al dan niet gepast is.

Beleggers en schuldeisers daarentegen gebruiken de WACC om te beoordelen of het bedrijf het waard is om in te investeren of geld te lenen. Aangezien de WACC de gemiddelde kosten van het lenen van geld over alle financieringsstructuren vertegenwoordigt, betekenen hogere gewogen gemiddelde percentages dat de totale financieringskosten van de onderneming groter zijn en dat de onderneming minder vrije contanten zal hebben om aan haar aandeelhouders uit te keren of om extra schulden af te lossen. Naarmate de gewogen gemiddelde kosten van kapitaalverhogingen stijgen, zal de onderneming minder snel waarde creëren en zullen investeerders en schuldeisers geneigd zijn om op zoek te gaan naar andere opportuniteiten.

WACC analyse

Je kunt dit zien als een risicomaatstaf. Naarmate de gemiddelde kosten stijgen, moet het bedrijf zijn inkomsten en vermogen om de hogere kosten te betalen evenzeer verhogen, anders zien de investeerders geen rendement en worden de schuldeisers niet terugbetaald. Beleggers gebruiken een WACC-calculator om het minimaal aanvaardbare rendement te berekenen. Als hun rendement onder de gemiddelde kosten valt, verliezen ze geld of maken ze opportuniteitskosten.

WACC voorbeeld

Stel dat het bedrijf een gemiddeld rendement oplevert van 15% en een gemiddelde kostprijs heeft van 5% per jaar. Het bedrijf maakt in wezen een rendement van 10% op elke euro die het in zichzelf investeert. Een investeerder zou dit zien als het bedrijf dat 10 cent waarde genereert voor elke geïnvesteerde euro. Deze 10 cent waarde kan worden uitgekeerd aan de aandeelhouders of worden gebruikt om schulden af te lossen.

Laten we nu eens kijken naar een tegengesteld voorbeeld. Stel dat het bedrijf aan het eind van het jaar slechts 10% rendement behaalt en een gemiddelde kapitaalkost van 15 procent heeft. Dit betekent dat het bedrijf 5 cent verliest op elke euro die het investeert, omdat de kosten hoger zijn dan het rendement. Geen enkele investeerder zou zich aangetrokken voelen tot een bedrijf als dit. Het management zou moeten werken aan het herstructureren van de financiering en het verlagen van de totale kosten van het bedrijf.

Stel dat het bedrijf een gemiddeld rendement oplevert van 15% en een gemiddelde kostprijs heeft van 5% per jaar. Het bedrijf maakt in wezen een rendement van 10% op elke euro die het in zichzelf investeert. Een investeerder zou dit zien als het bedrijf dat 10 cent waarde genereert voor elke geïnvesteerde euro. Deze 10 cent waarde kan worden uitgekeerd aan de aandeelhouders of worden gebruikt om schulden af te lossen.

Laten we nu eens kijken naar een tegengesteld voorbeeld. Stel dat het bedrijf aan het eind van het jaar slechts 10% rendement behaalt en een gemiddelde kapitaalkost van 15 procent heeft. Dit betekent dat het bedrijf 5 cent verliest op elke euro die het investeert, omdat de kosten hoger zijn dan het rendement. Geen enkele investeerder zou zich aangetrokken voelen tot een bedrijf als dit. Het management zou moeten werken aan het herstructureren van de financiering en het verlagen van de totale kosten van het bedrijf.

Zoals u kunt zien, is het gebruik van een gewogen gemiddelde kapitaalkostencalculator niet eenvoudig of nauwkeurig. Er zijn veel verschillende aannames die moeten worden gedaan om de kosten van het eigen vermogen vast te stellen. Daarom hebben veel beleggers en marktanalisten de neiging om met verschillende WACC-cijfers voor hetzelfde bedrijf te komen. Het hangt allemaal af van wat hun schattingen en aannames waren. Daarom gebruiken veel beleggers deze ratio voor speculatiedoeleinden en hebben ze de neiging om meer concrete berekeningen te maken voor serieuze investeringsbeslissingen.

Zoals u kunt zien, is het gebruik van een gewogen gemiddelde kapitaalkostencalculator niet eenvoudig of nauwkeurig. Er zijn veel verschillende aannames die moeten worden gedaan om de kosten van het eigen vermogen vast te stellen. Daarom hebben veel beleggers en marktanalisten de neiging om met verschillende WACC-cijfers voor hetzelfde bedrijf te komen. Het hangt allemaal af van wat hun schattingen en aannames waren. Daarom gebruiken veel beleggers deze ratio voor speculatiedoeleinden en hebben ze de neiging om meer concrete berekeningen te maken voor serieuze investeringsbeslissingen.

Plaats een reactie